ビットコインの「あの周期」って、もう終わっちゃうの？ 2026年からの新しいお金の流れを考えてみた

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巨大なビットコインの金貨が空中に浮かび、赤と青の二つのエネルギーの流れを放出している。左側の赤い流れは荒野と鉱物を経由し、右側の青い流れはガラス管を通って近代的な都市へと向かっている。ビットコインをめぐる伝統と未来、あるいは供給と流動性の構造的シフトを示唆する超現実的な光景。


誰もが信じてきたビットコインの4年周期という魔法のようなルールは、実はもう限界を迎えているかもしれません。世界が経験したことのない高金利が続く時代、そして巨大な機関投資家の参入という構造的な変化が、この市場の構造を根底から変え始めているからです。これまでの値動きのパターンは過去のものとなり、2026年以降は、ビットコインがマクロ経済の波に組み込まれた新しい局面に入ると考えるのが自然でしょう。


新しい局面では、従来の「半減期によって供給が絞られるから価格が上がる」という単純な需給論理よりも、「グローバルな流動性がどこから、どれくらいの規模で供給されるか」という視点が、価格形成の核心になっていくはずです。ビットコインはもはや単なるデジタルゴールドではなく、世界経済の金融環境を映す鏡のような資産へと進化しているといえます。


誰もが知る4年周期論、その限界


ビットコインの4年周期論は、マイニング報酬が半減する半減期をトリガーとして、価格が大きく上昇し、その後調整局面に入るというサイクルに基づいています。この周期は、ビットコインがまだニッチな投機的資産だった時代には非常に強い効力を持っていました。


従来の周期論が機能したシンプルな理由


  • 供給ショックの明確さ 半減期によって新規供給量が文字通り半分になるため、マイナーの収益性と市場の需給バランスに直接的な衝撃を与えるためです。

  • 初期市場の非効率性 市場参加者の大半が個人投資家であり、マクロ経済の動向よりも、半減期というイベントに反応する傾向が強かったため、行動経済学的な側面も影響しました。

  • 低金利環境の恩恵 過去10年以上のほとんどの期間、世界的な低金利や量的緩和（QE）による潤沢な流動性が、ビットコインのようなリスク資産への資金流入を後押しする土壌となっていたためです。


しかし、この周期論は、2024年の現物ETF承認と、それを取り巻く世界的な金融環境の構造変化によって、その説得力を大きく失い始めています。市場はもはや特定の技術的なイベントだけで動くほど単純ではなくなっているのです。


構造変化の推進力 高金利の常態化


ビットコインの価格形成の構造を根本的に変えている最も重要な要因の一つが、世界的な高金利環境の常態化です。


過去の低金利環境は、中央銀行がシステムに流動性を溢れさせることで、リスク資産全般の価格を押し上げる効果がありました。金利がゼロに近ければ、資金を銀行に預けてもリターンはほとんど得られません。そのため、投資家はより高いリターンを求めて、株式やビットコインなどのボラティリティが高い資産へと積極的に資金を振り向けました。


ところが、インフレが収まらず、主要中央銀行が政策金利を長期間にわたって高い水準に維持する方針を固めたことで、この前提は完全に崩れています。


高金利がビットコインにもたらす構造的なプレッシャー


  • 無リスク資産の魅力向上 国債などの安全資産（無リスク資産）の利回りが魅力的な水準に達したため、リスク資産から安全資産への資金移動（キャピタルローテーション）が起こりやすくなっています。

  • 借入コストの増加 低金利時代の大きな資金源であった、レバレッジをかけた投機的な取引のコストが大幅に上がったため、短期的な投機マネーが市場から引き揚げられやすくなりました。

  • 円キャリートレードの巻き戻し 日本の政策金利の変動も、世界の流動性、特に暗号資産市場に大きな影響を与えています。歴史的な低金利で円を借りて高利回り資産に投資する円キャリートレードの巻き戻しは、リスク資産から大量の資金流出を引き起こす要因となります。


この高金利環境の下では、半減期による供給量の変化という要因は、マクロ経済の大きな波の中では小さなさざ波に過ぎなくなってしまうのです。流動性が逼迫すれば、ビットコインであっても調整を免れることはできません。


荒涼とした砂漠の風景の中に、巨大なビットコインの金貨が浮かんでいる。その左には近代的な高層ビルが、右には崩壊したゴシック様式のアーチが立っている。ビットコインから流れ出る緑のエネルギーは、道路上の透明な管を満たす金貨へと注ぎ込まれており、古い金融から新しい金融への移行を象徴している。


2026年以降の流動性供給、新しい構造分析


では、2026年以降、ビットコイン市場への流動性はどこから供給されるのでしょうか。従来の周期論が機能しない新しい市場では、その供給源が中央銀行から機関投資家と規制当局へと明確にシフトしています。


新しい流動性の主要な源泉


  • ETF（上場投資信託）を通じた機関資本の流入

    • ビットコイン現物ETFの承認は、年金基金、大学基金、ファミリーオフィスといった巨大な機関投資家が、規制の枠組みの中でビットコインにアクセスする公式ルートを開きました。

    • これらの機関は、短期的な値動きで売買を繰り返す個人投資家とは異なり、長期的な資産配分、つまりポートフォリオの多様化を目的として資金を投じます。

    • この資金は、価格が下がったから売るという短期的な動きではなく、資産クラスとしての一定の比率を維持するために継続的に流入する性質があります。これは、市場に構造的な買い支えを生み出す、従来の周期にはなかった安定供給源となります。

  • ステーブルコインの規制とドル化の進展

    • ステーブルコインは、暗号資産市場における実質的な基軸通貨であり、市場の流動性の源です。各国政府や規制当局によるステーブルコインの明確な規制枠組みの整備は、この市場の信頼性を高め、オフショアドルとしての機能を強化します。

    • 規制の下でステーブルコインが大規模に発行・流通することは、伝統的な金融市場の資金が、安全性を担保されたルートを通じて暗号資産市場に流れ込むためのパイプラインを太くする効果があります。

  • 中央銀行の量的引き締め（QT）の長期化

    • 中央銀行は、インフレ抑制のためQT、つまり市場からの資金吸収を継続しています。これにより、広範なリスク資産の価格は抑制され続けます。

    • しかし、ビットコインは、インフレヘッジや国家の金融政策に縛られない資産としての側面も持っているため、金利に敏感な従来の金融資産とは異なる動きを示す可能性も秘めています。

    • QTが続いても、ETFを通じてビットコインを組み入れたいという機関投資家の需要は別腹で存在するため、市場の流動性全体が縮小する中でも、ビットコインへの相対的な資本集中が起こり得るのです。


これらの構造的な変化は、ビットコイン市場を4年周期のお祭り騒ぎから、マクロ経済の変数として機能する成熟した市場へと押し上げています。


周期の終焉がもたらすビットコインの未来


ビットコインの4年周期が終わりを迎え、グローバルな流動性サイクルと機関投資家の需要が主導する新しい構造に移行することで、ビットコイン市場にはいくつかの決定的な変化が生まれます。


新しい局面での市場特性


  • ボラティリティの質的な変化

    • 従来の周期では、価格の上昇も下落も激しく、個人投資家の感情に左右される極端なボラティリティが特徴でした。

    • 新しい構造では、機関投資家による継続的な資金流入が底値の構造的なサポートとなるため、極端な暴落リスクは軽減される可能性があります。

    • しかし、ビットコインがマクロ経済指標（インフレ率、金利見通し、地政学的リスク）と連動する度合いが高まるため、伝統的な金融市場のイベントに反応するマクロ的なボラティリティは上昇するでしょう。

  • 無相関資産としての役割の変質

    • かつてビットコインは、株式や債券といった伝統的な資産と価格の動きが連動しない無相関資産として注目されていました。

    • しかし、ETFを通じて機関投資家のポートフォリオに組み込まれたことで、他のリスク資産、特にテクノロジー株などとの相関が強まる傾向が見られます。

    • これは、ビットコインが金融システムに統合された証拠です。無相関性は薄れても、デジタル・コモディティや価値の保存手段としての地位は確立されていくことになります。

  • 価格サイクルの長期化と緩慢化

    • 従来の4年サイクルから、より長い5年や6年のサイクルへと移行する可能性が指摘されています。

    • 世界経済の景気循環そのものが長期化し、グローバルな債務借り換え期間が伸びることで、市場を巡る流動性の波も緩やかになっています。

    • この影響で、ビットコインの強気相場も一気に駆け上がるのではなく、より持続的で安定した、鈍いペースの上昇基調へと変わっていくでしょう。


特に2026年後半以降は、高金利環境が続く中でも、ETFという強固なパイプを通じた機関資金の流入が市場を下支えし、スーパーサイクルというよりは、持続的な成長へと進化する可能性が高いです。


データセンターのサーバーラックが並ぶ通路に、巨大なビットコインのシンボルが光り輝き、下に向かって青い光の柱を放っている。床には光る回路基板と透明な管があり、その中を小さな金色のコインが流れている。技術と金融が融合し、ビットコインがデジタルインフラの核心であることを表現した画像。


独自洞察 2026年の分水嶺とその先


わたし自身の見解として、2026年はビットコインの歴史において分水嶺になると考えています。この年に、市場は従来の周期論から完全に脱却し、新しい二元論の時代に入ります。


2026年以降の新しい二元論


  1. 伝統金融側の資本集中

    • ETFやカストディ（管理）サービスを提供する巨大金融機関が、ビットコインの供給の大部分をコントロールする構造がより明確になります。

    • これは、ビットコインの希少性が、マイナーによる供給削減ではなく、巨大な金融機関による流通市場からの吸収によって担保されることを意味します。

    • ビットコインは、ウォール街のマクロ戦略の一部として機能し、金利やインフレ、地政学的リスクに応じて、デジタル版の金として扱われるようになります。

  2. Web3とAIによる需要の創出

    • 伝統金融がビットコインを資産として取り込む一方で、ブロックチェーン技術や分散型金融（DeFi）、そして急速に進化するAIインフラが、ビットコインの実用的な需要を創出します。

    • 特に、AIの学習データ枯渇問題や、データセンターへの大規模投資といった構造的な変化は、電力源や認証レイヤーとしてのビットコインの役割を再評価させる可能性があります。

    • ビットコインは、単なる投機対象ではなく、デジタル経済のバックボーンとして、インフラ的な価値を持つことになるでしょう。


この二元論は、ビットコインが「高金利下の安定的なマクロ資産」と「デジタルフロンティアの基盤技術」という、一見矛盾する二つの顔を持つことを示唆しています。市場は、この二つの需要のバランスを取りながら、緩やかで、しかし確実な上昇を続けていくと考えられます。


まとめ 新しい時代の羅針盤を持つ


ビットコインの4年周期の終焉は、決して悲観的なニュースではありません。むしろ、それはビットコインが投機的資産という初期段階を終え、マクロ経済に統合された主流資産へと進化している証拠です。


高金利が続く構造的な環境変化の中で、流動性の供給源は中央銀行ではなく、ETFを通じた機関投資家の長期資本へとシフトしました。この新しい構造は、市場に持続的な安定性と底値のサポートをもたらします。


投資家として、この変化に適応するために必要なのは、短期的な半減期イベントに一喜一憂するのではなく、金利、インフレ、そして機関投資家の動きといったマクロな視点を持つことです。新しい時代の羅針盤は、中央銀行の政策決定会合と、ウォール街の資本移動の間に隠されているのです。


この新しい構造を理解することは、あなたの資産運用戦略を見直す上で、非常に重要な一歩となるでしょう。