2025年7月にトランプ大統領が署名したGENIUS法によって、ステーブルコイン業界は完全に新しい局面を迎えました。テザー（USDT）やUSDCのようなドル建てステーブルコインが、連邦政府の厳格な監督下に置かれることになったんです。
なぜ急にこんな規制ができたのか
ステーブルコイン市場が急成長する中で、規制の空白が問題になっていました。2022年のテラ・ルナ崩壊のような事件や、準備金の不透明性をめぐる議論が続いていたからです。
中国のデジタル人民元やヨーロッパのデジタルユーロ開発が加速する中、アメリカも民間ステーブルコインを活用してドルの覇権を守る戦略に出たわけです。
誰がステーブルコインを発行できるのか
もう誰でも発行できるわけではありません。認められるのは3つのタイプだけです。
銀行の子会社、通貨監督庁（OCC）のライセンスを持つフィンテック企業、そして州政府の認可を受けた事業者。ただし州認可の場合は100億ドルまでという制限があります。
面白いのは、銀行が直接発行するのではなく、子会社を通じてのみ可能という点。従来の銀行業務と暗号資産ビジネスを分離してリスク管理する意図が見えますね。
準備資産は何で構成されるか
ビットコインや金のような資産はもう使えません。認められるのは米ドル現金、連邦準備銀行預金、預金保険対象の銀行預金、93日以下の米国債、そして短期国債を担保とした現先取引のみ。
テザーが以前ビットコインや中国の商業手形を準備資産に含めていたことは、完全に違法となります。今後、超短期米国債の需要が急増しそうです。
海外のステーブルコインはどうなる
3年の猶予期間が終わると、アメリカと同等の規制体系を持つ国のステーブルコインだけが、アメリカで取引可能になります。
外国の発行者がアメリカ市場に参入するには、本国がアメリカと同等の規制体系を持ち、OCCに正式登録し、アメリカ国内に十分な準備資産を預け、アメリカの裁判所命令に従うことに同意する必要があります。
シンガポールや日本のような暗号資産規制が整備された国は、相互承認協定を結ぶ可能性が高いでしょう。一方、規制が緩い国のステーブルコインは事実上、アメリカ市場から締め出されることになります。
アジア市場への影響
韓国も自国通貨建てステーブルコインの導入を準備中ですが、GENIUS法がグローバルスタンダードになることで悩みが深まっています。アメリカ基準に従わなければ、国際決済網から外れる可能性があるからです。
各国の金融当局は、自国通貨の決済エコシステムが縮小するリスクと、ドル建てステーブルコインの浸透のバランスを取る必要に迫られています。中央銀行デジタル通貨（CBDC）と民間ステーブルコインの役割分担も重要な課題になっています。
市場の将来像
規制をクリアした大手発行者はより強力になり、小規模プレイヤーは淘汰される可能性が高いです。でも、規制が明確になったことで機関投資家の参入が増えるでしょう。
DeFiプロトコルも影響を受けます。規制されていないステーブルコインを使うプールは流動性が減り、USDCなどの規制準拠ステーブルコイン中心に再編される可能性があります。
一般ユーザーとしては、より安全なステーブルコインが使えるようになる反面、規制コストが転嫁されて手数料が上がるかもしれません。
こんな感じで、ステーブルコインは野生の西部からウォール街へと移行したわけです。暗号資産の純粋主義者には残念かもしれませんが、大衆化には必要なステップなのかもしれません。
Disclaimer: 本記事は情報提供を目的としており、投資・税務・法律・会計上の助言を行うものではありません。記載内容の正確性や完全性を保証するものではなく、将来の成果を示唆するものでもありません。暗号資産への投資は価格変動が大きく、高いリスクを伴います。最終的な投資判断はご自身の責任で行い、必要に応じて専門家にご相談ください。