ビットコインが10月初旬に史上最高値の12万5000ドル台を記録しました。ただ、今回は何かが違います。暗号資産調査会社K33 Researchが「4年サイクルは終わった。新しい王の時代だ」と宣言したんです。
2025年10月8日に発表されたK33 Researchの報告書は、暗号資産市場に一石を投じました。研究責任者のVetle Lunde氏は、かつて半減期を中心に動いていた4年サイクルのパターンが完全に崩れたと述べています。その理由は、機関投資家の本格参入です。
先週だけでも米国のビットコインETFには計32億ドルが流入し、2024年のETF開始以降で2番目の規模となりました。特に注目を集めているのがBlackRockのビットコインETF「IBIT」で、運用規模が1000億ドルに迫っています。
IBITは手数料を0.25%に抑えつつ、年間2億4000万ドル超の収入を上げており、投入から2年に満たないETFとしては異例の実績です。この数字だけ見ても、ビットコインが投機的資産から機関投資家の正式なポートフォリオ商品へと変化したことがわかります。
通貨政策が価格を動かす時代に
BitMEXの共同創業者Arthur Hayesは10月9日に発表したエッセイ「Long Live the King!」で、過去のビットコイン弱気相場は4年サイクルではなく通貨政策の引き締めが原因だったと指摘しています。
2025年の状況は完全に異なります。米連邦準備制度は9月に金利を引き下げ、今後さらなる緩和が予想されています。CME先物市場では10月の利下げ確率が94%、12月が80%と見られています。
Hayesは「ワシントンと北京の通貨政策担当者の言葉を聞いてほしい。彼らは明確に言っている。お金はより安く、より豊富になると。したがって、ビットコインはこの可能性の高い未来を見越して上昇し続ける」と述べています。
市場構造の根本的な変化
K33の分析によると、現在ビットコインは2022年11月の底値から1051日目の上昇期間にあり、過去の強気相場の平均である1060日に近づいています。多くのトレーダーは「そろそろピークだ」と考えがちです。
しかしK33は6つのリスク指標を使って分析した結果、現在は先物と現物の価格差、そしてRSI過熱の2つだけが警告レベルにあると指摘します。過去のピーク時に見られた「危険ゾーン」のシグナルとは程遠い状況です。
2017年には取引所の先物上場が期待され、2021年にはETFの夢が膨らみましたが、いずれも実現せずにバブルが弾けました。しかし2025年は、それらが現実になっています。BlackRockは約1000億ドルのビットコインETF資産を運用し、Morgan Stanleyは顧客にポートフォリオの最大4%を暗号資産に配分するよう指導しています。
半減期はもう象徴に過ぎない
2024年4月の半減期後、予想されていた爆発的な上昇は起きませんでした。その代わりに、機関投資家からの着実な資金流入が続き、価格は段階的に上昇しました。
K33のアナリストは「半減期の影響は今日では過去よりもはるかに小さい」と述べています。初期のころは、半減期による突然の供給ショックが価格上昇を引き起こしました。しかし今は、規制された機関アクセスの拡大と各国政府の関心により、他のマクロ経済要因のほうがずっと重要になっています。
今後の展望
Hayesはビットコインが2026年中盤までに15万ドルを突破する可能性があると見ています。根拠は継続的な機関需要、好意的なマクロ経済環境、規制の明確化です。
K33はより慎重です。短期的な過熱は認めつつも、連邦準備制度の利下げとグローバルな金融緩和が2026年まで続けば、上昇モメンタムは維持されるとしています。
機関投資家が作り出した新しいパターンは、過去のような急騰急落のジェットコースターではなく、段階的で持続的な上昇です。変動性は減り、安定性は高まっています。
ただし、これがリスクゼロを意味するわけではありません。通貨政策の急変、規制リスク、地政学的緊張などは依然として市場を揺さぶる可能性があります。ただ、過去のように半減期のタイミングを機械的に追う戦略は、もう通用しないということです。
投資家への示唆
K33とHayesの分析が示すメッセージは明確です。過去の4年サイクルに合わせて投資タイミングを計ろうとする試みは、もはや危険だということです。
代わりに注目すべきは、米連邦準備制度と主要中央銀行の通貨政策の方向性、ETFへの資金流入規模と機関投資家の動き、グローバルな流動性指標、そしてオンチェーンデータです。
Hayesが強調したように、ビットコイン価格は今や「お金の価格と数量」によって動きます。半減期のようなプロトコルイベントよりも、マクロ経済がはるかに重要になったのです。
2025年10月、私たちはビットコイン歴史の転換点を目撃しています。K33のVetle Lundeが言うように「4年サイクルは終わった。しかし王は生きている」のです。
かつて個人投資家の投機的な熱狂で動いていた市場が、BlackRockやMorgan Stanleyのような巨大機関が主導する成熟した金融市場になりました。変動性は減りましたが、安定性と信頼性は高まっています。
これはビットコインの終わりではなく、新しい始まりです。もはや投機資産ではなく、グローバル金融システムの一部になりつつあるのです。
Disclaimer: 本記事は情報提供を目的としており、投資・税務・法律・会計上の助言を行うものではありません。記載内容の正確性や完全性を保証するものではなく、将来の成果を示唆するものでもありません。暗号資産への投資は価格変動が大きく、高いリスクを伴います。最終的な投資判断はご自身の責任で行い、必要に応じて専門家にご相談ください。